Der Krieg wirft einen schweren Schatten auf die Weltwirtschaft

Die Entscheidung Israels, den Konflikt mit dem Iran durch die Zerstörung seiner Botschaft in Damaskus durch einen Raketenangriff zu eskalieren, hat eine Reaktion des Iran ausgelöst, der Hunderte von Drohnen und Raketen auf Israel abgefeuert hat, und birgt die Gefahr eines offenen Krieges zwischen den beiden Ländern, möglicherweise sogar in Konflikt die Vereinigten Staaten, näher.

Schließlich ist es kein Geheimnis, dass der militante israelische Ministerpräsident Benjamin Netanyahu schon lange das Atomprogramm Irans zerstören wollte. Einige in den USA denken dasselbe. Ist das nicht eine Chance für die Hawks?

IN Material, veröffentlicht im April 2024, argumentierten wir, dass eine solche Eskalation die größte Gefahr für die Weltwirtschaft nach dem tödlichen Angriff der Hamas auf Israel darstellt. Obwohl sich sein Gewicht in der Weltwirtschaft in den letzten 50 Jahren mehr als halbiert hat, bleibt Öl bestehen wichtigste Energiequelle. Schwere Versorgungsstörungen werden erhebliche negative wirtschaftliche Folgen haben.

Darüber hinaus ist die Region am Persischen Golf der weltweit wichtigste Energieproduzent: Laut dem Statistical Review of World Energy 2023 entfallen auf sie 48 % der weltweit nachgewiesenen Reserven und 33 % der weltweiten Ölproduktion im Jahr 2022. Nach Angaben der US Energy Information Administration war die Straße von Hormus im südlichen Persischen Golf im Jahr 2018 für ein Fünftel der weltweiten Ölversorgung verantwortlich. Es ist ein Umschlagplatz für die weltweite Energieversorgung. Ein Krieg zwischen Iran und Israel, möglicherweise unter Beteiligung der Vereinigten Staaten, könnte katastrophal sein.

Die globalen Wirtschaftspolitiker, die sich diese Woche in Washington zu den Frühjahrstagungen des IWF und der Weltbank versammelt haben, sind Zuschauer: Sie können nur hoffen, dass sich kluge Berater im Nahen Osten durchsetzen. Wie wird die Weltwirtschaft aussehen, wenn die Katastrophe wirklich abgewendet werden kann?

Diese Frage beantwortet wie üblich der World Economic Outlook des IWF. Aber nicht, weil sich seine Vorhersagen unbedingt als richtig erweisen werden. Wenn etwas Bedeutendes passiert wäre, wären sie sicherlich nicht bestätigt worden. Aber sie bieten einen systematischen Überblick darüber, wo die Welt jetzt steht.

Insgesamt war, wie IWF-Chefökonom Pierre-Olivier Gourincha in der Einleitung erklärt, die jüngste globale Wirtschaftsleistung viel besser als erwartet, trotz der durch die Pandemie verursachten Schocks bei Produktion und Inflation, Russlands Angriff auf die Ukraine, steigenden Rohstoffpreisen und einer drastischen Straffung der Geldpolitik . Wie bereits erwähnt, „Trotz vieler düsterer Prognosen konnte die Welt eine Rezession vermeiden, das Bankensystem erwies sich als weitgehend widerstandsfähig und wichtige Märkte und Schwellenländer waren von plötzlichen Schließungen nicht betroffen.“ im Bereich Finanzen. Insbesondere führte die steigende Inflation nicht zu einem unkontrollierten Anstieg der Lohnpreise. Insgesamt erwies sich die Weltwirtschaft als widerstandsfähiger und die Inflationserwartungen bescheidener als von vielen erwartet. Das sind alles gute Nachrichten.

Es ist erwähnenswert, dass das Gesamtproduktionswachstum in den Jahren 2022 und 2023 die Prognosen des IWF vom Oktober 2022 für die Weltwirtschaft und alle wichtigen Gruppen darin übertraf, mit der bemerkenswerten Ausnahme der Entwicklungsländer mit niedrigem Einkommen (LICs). Das Gleiche gilt für die Beschäftigung, mit Ausnahme wiederum der Länder mit niedrigem Einkommen und China. Besonders dynamisch war die US-Wirtschaft, während die Wirtschaft der Eurozone deutlich weniger dynamisch war.

Die interessante Frage ist, warum die Straffung der Geldpolitik so geringe Auswirkungen auf die Produktion hatte. Eine Erklärung dafür ist, dass die Finanzpolitik insbesondere in den USA unterstützend wirkte. Eine andere Erklärung ist, dass die Realzinsen eher gesunken als gestiegen sind, weil die Inflation so stark gestiegen ist. Jetzt ändert sich die Situation. Eine dritte Erklärung ist, dass der Großteil der Hypotheken festverzinslich ist: Dieser Anteil ist im Vereinigten Königreich besonders stark gestiegen. Darüber hinaus halfen erhöhte Ersparnisse während der Pandemie, die Ausgaben zu finanzieren. Dieser Prozess geht jedoch nun zu Ende. Die restriktive Geldpolitik könnte noch eine erhebliche Verzögerung haben.

Während die kurzfristige Entwicklung der Weltwirtschaft überraschend gut war, war die langfristige Entwicklung genau das Gegenteil. Seit Beginn dieses Jahrhunderts ist weltweit ein deutlicher Rückgang der Wachstumsrate des realen BIP pro Kopf zu verzeichnen. Besonders bedeutsam war der Wachstumseinbruch der „Gesamtfaktorproduktivität – TFP“, dem besten Maß für Innovation. In den LIDC-Ländern ist das TFP-Wachstum zwischen 2020 und 2023 sogar negativ geworden.

Die Verlangsamung des TFP-Wachstums war für mehr als die Hälfte des gesamten Rückgangs der Wachstumsraten verantwortlich. Ein Großteil dieser Verlangsamung ist laut World Economic Outlook (WEO) auf die zunehmende Fehlallokation von Kapital und Arbeitskräften zwischen Unternehmen innerhalb von Sektoren zurückzuführen. Die Situation kann geändert werden, aber es wird nicht einfach sein. Ein Grund für diese Abschwächung dürfte in der nachlassenden Dynamik des Welthandels liegen, der stets eine starke Wettbewerbsquelle darstellt.

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass die wichtigsten Lehren aus diesem WEO darin bestehen, dass die jüngste Wirtschaftsleistung überraschend stark war und auch unter den CSECs Anlass zur Sorge gab, zusammen mit einer erheblichen Verlangsamung des langfristigen Wachstums, die größtenteils auf das verlangsamte Produktivitätswachstum in der Wirtschaft zurückzuführen ist. Allerdings gibt es natürlich auch große Unsicherheiten.

Andererseits könnte es kurzfristig zu einer Verstärkung der wahlbedingten fiskalpolitischen Lockerungen kommen. Positive Überraschungen, insbesondere beim Arbeitskräfteangebot, könnten den Rückgang der Inflation weiter beschleunigen. Künstliche Intelligenz könnte sich positiv auf das insgesamt schwache Produktivitätswachstum auswirken. Erfolgreiche Reformen können auch das potenzielle Produktionswachstum beschleunigen. Andererseits könnte das Wachstum in China jedoch stark zurückgehen. Es bestehen auch ganz klare Risiken für die globale wirtschaftliche, fiskalische, politische und geopolitische Stabilität. Der Welthandel könnte unter Protektionismus leiden. Ein Krieg zwischen Israel, den USA und dem Iran könnte den Nahen Osten erschüttern und enorme Folgen für die Energie- und Rohstoffpreise haben. Die größten Opfer eines solchen Chaos werden wie üblich die Ärmsten sein.

Möglicherweise haben wir diese Schocks besser überstanden als erwartet. Aber wir bewegen uns auf Eierschalen und müssen vorsichtig vorgehen.

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