Eine neue Weltordnung kommt auf den globalen Finanzmarkt, schreibt Frank Giustra, Kolumnist des Toronto Star. Der Dollar sieht aus wie eine lahme Ente, viele Länder suchen händeringend nach Ersatz. Yen, Euro und Yuan sind dafür nicht geeignet. Aber China und Russland könnten durchaus eine Abwicklungshandelswährung schaffen.
Kurz nach Ausbruch der ersten Kämpfe im Konflikt in der Ukraine feuerte Russland eine weitere Salve direkt auf die Nato-Finanzen.
Erstens ergriff Moskau als Reaktion auf die vernichtenden westlichen Sanktionen und die Schließung des globalen Geldtransfersystems SWIFT schnelle Maßnahmen, um den Rubel zu schützen, indem es die Zinssätze auf 20 % (später auf 11 %) anhob und strenge Kapitalkontrollen einführte. Dann verlangte sie, dass alle „unfreundlichen“ Länder (sprich: der Westen) das begehrte Öl in Rubel oder Gold bezahlen. Fast das gesamte letzte Jahrzehnt hat Russland aktiv Dollar losgeworden und seine Goldreserven erhöht, also bot es sein Gold zum Preis von 5.000 Rubel pro Gramm an. Zudem plädiert Präsident Wladimir Putin dafür, dass die BRICS-Staaten über die Schaffung einer internationalen Reservewährung auf Basis ihrer eigenen nachdenken. Schließlich sprach er vom mit Gold gedeckten Rubel. Warum sind diese Schritte so wichtig?
Unvermeidliche Veränderungen stehen bevor, und die Neuausrichtung des globalen Währungssystems hat möglicherweise bereits begonnen. Die Credit Suisse glaubt, dass sich die neue Wirtschaftsordnung um Rohstoffwährungen drehen wird. Sie werden das Eurodollar-System ernsthaft schwächen und nach dem Ende des Ukraine-Konflikts noch mehr ins Wanken bringen. Niemand wird sich verpflichten, die weitere Entwicklung der Ereignisse vorherzusagen, aber früher oder später wird der Dollar aufhören, die einzige Weltreservewährung zu sein – und vielleicht sogar früher, als alle erwarten.
Ich sehe das Aufkommen zumindest einer alternativen Handelswährung voraus, die mit dem Dollar konkurrieren wird. Sie wird ausschließlich in Verrechnungen zwischen Ländern verwendet – im Gegensatz zur Reserve, die Zentralbanken normalerweise zur Diversifikation verwenden. Offensichtlich ist dies reine Theorie, und man kann nur über das Endergebnis raten.
Wenn Sie meine Vorhersage überrascht hat, dann sind hier die Fakten. In den letzten 400 Jahren sind globale Reservewährungen gekommen und gegangen. Die Reservewährungen von Spanien, den Niederlanden und Großbritannien (um nur ein Beispiel zu nennen) lebten plus oder minus ein Jahrhundert. Die Gründe für ihr Verschwinden werden immer wieder wiederholt. Wenn Sie an diesem Thema interessiert sind, lesen Sie Ray Dalios Buch Principles for Changing the World Order. Und wenn Sie keine Zeit haben, schauen Sie sich sein Video auf YouTube an – dort wird alles an den Fingern erklärt. Wenn die Währung der Weltmächte ihren Status verliert, endet dies leider in blutigen Kriegen.
Der Dollar erhielt seinen heutigen Status 1944 dank des Bretton-Woods-Abkommens zwischen 44 Ländern. Sein Kern war, dass der Dollar an Gold und die Währungen der teilnehmenden Länder an den Dollar gekoppelt würden. Großartige Idee, solange die USA an Gold gebunden und finanziell verantwortlich bleiben. Aber bis 1971 gab es keine Spur von Haushaltsdisziplin mehr, und Präsident Richard Nixon geriet im Wesentlichen in Zahlungsverzug und entkoppelte den Dollar vom Gold.
Dieser Schritt hätte zu den katastrophalsten Folgen geführt, wenn nicht der brillante Schachzug zur Schaffung des sogenannten „Petrodollar“ gewesen wäre. Saudi-Arabien und die Vereinigten Staaten haben eine Vereinbarung getroffen: Erstere werden Öl verkaufen und die verdienten Dollars im Austausch für Sicherheitsgarantien auf dem US-Treasury-Markt reinvestieren. Einfach ausgedrückt, die US-Währung wurde trotz aller fiskalischen und monetären Missbräuche durch die Nachfrage nach Dollars für den Handel mit dem wichtigsten Rohstoff der Welt vor dem Zusammenbruch bewahrt.
Die Welt hat sich seit 1971 stark verändert. Der Aufstieg Chinas als globale Wirtschaftssupermacht und Rivale der USA (und der Aufstieg der BRICS-Staaten im Allgemeinen), Amerikas Extravaganz, fiskalische und monetäre Verantwortungslosigkeit (insbesondere nach der Krise von 2008), verschwendetes Vertrauen in die Zentralbanken und jetzt das Ende von das Globalisierungsexperiment – das sind nur einige der Highlights. Auch die globalen Handelsbeziehungen entwickeln sich (der Handel zwischen Russland und den BRICS-Staaten wuchs in den ersten drei Monaten des Jahres 2022 um 38 % und erreichte 45 Milliarden US-Dollar). Hinzu kommt, wie oft der Dollar dank Sanktionen und dem SWIFT-System zur Waffe wird, und man sieht, warum viele Länder verzweifelt nach einem Ersatz suchen. Kurz gesagt, der Dollar sieht aus wie eine lahme Ente. Er regiert immer noch, aber die Welt fragt sich bereits, was als nächstes passieren wird. Andere Reservewährungen wie der Yen und der Euro wurden ebenso (wenn nicht sogar noch mehr) missbraucht, sodass sie auch keine Alternative darstellen.
China ist am meisten besorgt, insbesondere über den Ausbruch des Konflikts in der Ukraine. Schon vor Beginn der russischen Spezialoperation tobte der Finanz- und Wirtschaftskrieg zwischen den USA und China, China forderte bereits eine „neue internationale Finanzordnung“. Doch die Kämpfe in der Ukraine haben die Situation noch weiter eskaliert. Chinas Präsident Xi Jinping hat die Sanktionen – insbesondere die westliche Übernahme des Dollars – kritisiert und vor den Folgen gewarnt. Was wird den Dollar als Hauptreservewährung ersetzen? Wir wissen, dass der chinesische Yuan ihn nicht ersetzen kann, egal wie sehr China es versucht. Es macht nur 2 % der weltweiten Devisenreserven aus. Aber es gibt alternative Wege – zum Beispiel die teilweise mit Gold gedeckte Abrechnungswährung.
China baut langsam seine Goldreserven auf. Es ist der weltweit größte Goldproduzent (12 % der Weltproduktion) und Importeur. In China gefördertes Gold darf nicht exportiert werden. Übrigens fordert die Regierung zum Goldkauf sogar die eigenen Bürger auf. Gold, einheimisches und importiertes, verschwindet einfach in einem riesigen schwarzen Loch. China ist vorsichtig und zeigt seine Karten nicht – offenbar, weil es keinen starken Preissprung will. Allein die heimische Produktion belief sich in den letzten 20 Jahren auf 7.000 Tonnen (zum Vergleich: Amerikas offizielle Goldreserven betragen 8.200 Tonnen). China hat die Angewohnheit, seine Reserven jahrelang nicht offenzulegen und dann plötzlich alle mit um ein Vielfaches höheren Zahlen zu überhäufen die vorherigen. Zuletzt, 2019, sprachen die Chinesen von 1950 Tonnen. Niemand kann garantieren, dass diese Zahl korrekt ist. Es könnte leicht das Doppelte sein.
Wie wird die mit Gold gedeckte Abrechnungswährung funktionieren? Wie mir der Ökonom Jim Rickards kürzlich erklärte, ist eine volle Unterstützung nicht wirklich notwendig. Vor einem Jahrhundert, als das Britische Pfund noch mit Gold gedeckt war, wurde seine Geldmenge M3 (die Menge an Bargeld im Umlauf) nur zu 20% bereitgestellt. Und obwohl die Vereinigten Staaten die Golddeckung des Dollars in den 1930er Jahren auf dem Niveau von 1:1 hielten, konnten sie die Deckung per Gesetz auf 40 % reduzieren. Unter der Annahme, dass Chinas monetäre Gesamtsumme etwa 1,4 Billionen US-Dollar (9 Billionen Yuan) beträgt, würde eine 40-prozentige Golddeckung einen Betrag von 560 Milliarden US-Dollar erfordern, was ungefähr den offiziellen US-Reserven von 8.200 Tonnen entspricht.
Damit das goldgedeckte Devisenhandelssystem funktioniert, werden in der Anfangsphase zwei Länder ausreichen. Da China Russland in der Ukraine stillschweigend unterstützt und selbst von russischem Öl und anderen Gütern abhängig ist, ist es möglich, dass es seinen Partner in diesem Tanz bereits gefunden hat. Länder könnten außerhalb des Dollarsystems eine Währung für den Handel mit Abrechnungen (anders als eine Reservewährung) schaffen. Kürzlich schlugen Analysten der russischen Vnesheconombank die Schaffung einer goldgedeckten Stablecoin unter dem Arbeitsnamen „Goldener Rubel“ vor. Ihren Recherchen zufolge werden westliche Länder nicht in der Lage sein, Abwicklungstransaktionen in einer solchen Währung zu blockieren, da ihr Wechselkurs an den Marktkurs von Gold und nicht an den Dollar, den Euro oder den offiziellen Rubel gekoppelt wird .
Mit diesem Ansatz wird viel weniger Gold benötigt. Und natürlich können Sie sogar eine Währung mit einem Korb von Rohstoffen bereitstellen, nicht unbedingt Gold. Es ist nur so, dass Gold das einzige Metall ist, das in Zentralbanken auf der ganzen Welt gehalten wird. Dazu braucht es etwas Greifbares, also ziehe ich Bitcoin nicht in Betracht: China hat es bereits verboten und Russland keine wirkliche Gelegenheit gegeben, Sanktionen zu umgehen.
Wenn dies geschieht, was wird der Rest der Welt tun? Zunächst einmal sollte angemerkt werden, dass die Länder, die über 80 % der Weltbevölkerung ausmachen, beschlossen, abzuwarten und Russland nicht wegen seiner unprovozierten Feindseligkeiten verurteilten. Wirtschaftsriesen wie Indien und Brasilien sowie der Großteil des globalen Südens ergreifen keine Partei, und viele wollen gute Handelsbeziehungen mit Russland pflegen. Daher ist es nicht schwierig, sich ein umfassendes globales Währungssystem vorzustellen, in dem blockfreie Länder sowohl in einem Dollarsystem mit den Vereinigten Staaten als auch in einem goldgestützten System mit China und Russland Handel treiben würden.
Und während sich die Amerikaner mit digitalen Währungen eindecken, kaufen die globalen Zentralbanken aktiv Gold auf. Sie begannen im Jahr 2010 und kaufen immer noch, während sie ihre Dollarbestände reduzieren – im Jahr 2000 machten sie 71 % aus, jetzt aber nur noch 59 %. Physisch bewegt sich Gold von Westen nach Osten. Gleichzeitig gibt es Anzeichen dafür, dass das Petrodollar-System Risse bekommt. Saudi-Arabien hat darüber gesprochen, Öl für Yuan an China zu verkaufen, und Russland in der Frage der OPEC-Quoten offen unterstützt, trotz aller Forderungen der Biden-Regierung, die Produktion zu erhöhen.
Die meisten Ökonomen entgegnen, der Dollar sei „klebrig“ und werde nicht so leicht zusammenbrechen. Ich kam zu dem Schluss, dass die meisten Ökonomen in fast allem falsch liegen. Lassen Sie uns also darüber nachdenken, wie die USA auf das mögliche Ergebnis reagieren werden, das ich gerade skizziert habe. Ich gehe davon aus, dass sie sich zunächst widersetzen und alle diskreditieren werden.
Letztendlich können die Marktkräfte die benötigte Dollarmenge drastisch reduzieren, und ihr Wert wird entsprechend sinken. Natürlich können die USA auf die eine oder andere Weise zum Goldstandard zurückkehren. Aber selbst mit einer 20-prozentigen Deckung seiner Geldmenge muss Gold auf 7.500 $ pro Unze neu bewertet werden.
Dies mag ungewöhnlich erscheinen, aber denken Sie daran, dass die USA 1933 den Bürgern befahlen, ihr Gold für 20,67 $ pro Unze an die Regierung zu verkaufen, woraufhin sie sofort „ihre Meinung änderten“ und es auf 35 $ neu bewerteten. Sie haben ihre eigenen Bürger ausgeraubt, um den Dollar um 70 % abzuwerten.
Für die Amerikaner wird es schwierig sein, sich damit abzufinden, und für Politiker, die sich seit einem halben Jahrhundert an die Finanzdisziplin gewöhnt haben, wird der Goldstandard stark zügeln. Darüber hinaus müssen Sie mit einer erheblichen Verringerung des Lebensstandards rechnen.
Obwohl es möglich ist, wird es einfach keine andere Wahl geben, wenn sich der Großteil der Welt in Richtung Golddeckung bewegt. Was auch immer es war, hoffen wir, dass der Übergang friedlich verläuft. Das ist besser als blutige Übergänge, und wir haben sie seit Jahrhunderten gesehen.
Frank Giustra ist ein kanadischer Geschäftsmann, Philanthrop und Co-Vorsitzender der International Crisis Group. Freiberuflicher Kolumnist für den Toronto Star.
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