Der Süden rettet die Eurozone vor einer tiefen Rezession … Vorerst …

Die Erholung der Tourismusbranche in den Ländern Südeuropas kompensierte den rapiden Rückgang der Wirtschaft im Norden und scheint im dritten Quartal eine Chance zu haben, die Rezession der gesamten Eurozone zu begrenzen.

Goldman Sachs zeigt ein echtes Wachstumsgefälle zwischen dem Norden und dem Süden der Eurozone auf, aber diesmal sind es die Länder des Südens, die in der Gewinnerposition sind, und sie sind diejenigen, die die durchschnittliche Wachstumsrate antreiben.

Griechenland, Spanien und Portugal zeigen starke Leistungen im Tourismussektor, und ihr Wachstum verhindert eine tiefe Rezession in der Eurozone. Davon ist der Investmentgigant jedoch überzeugt Rezession ist für die Eurozone bereits Realität geworden, da sie bereits im dritten Quartal begonnen hat und voraussichtlich bis ins letzte Quartal des Jahres andauern wird.

Aktuelle Aktivitätsindikatoren zeigen laut Goldman Sachs, dass in vielen Ländern des europäischen Südens eine deutliche Zunahme in den Sommermonaten zu verzeichnen ist. Im Allgemeinen zeigen PMI-Indikatoren, dass sich die Wirtschaftstätigkeit im Dienstleistungssektor in der gesamten Eurozone deutlich verlangsamt, aber die südlichen Länder zeigen ein starkes Wachstum im Dienstleistungssektor und insbesondere im Tourismus, obwohl dieser Sektor besonders empfindlich auf die Entwicklung reagiert der Pandemie. Auch im Tourismussektor sieht Goldman Sachs in den südlichen Ländern großes Potenzial für weiteres Wachstum. Wie er feststellt, markieren die bisher vorgelegten Daten zum Touristenverkehr in den Sommermonaten eine sehr gute Touristensaison, die das Wirtschaftswachstum in Griechenland, Spanien und Portugal erheblich ankurbeln kann. Gleichzeitig deuten die gleichen Indikatoren auf eine schrumpfende Wirtschaft in den größeren Ländern des europäischen Nordens wie Deutschland hin.

Goldman Sachs spricht von einem Wachstumsgefälle zwischen Süd und Nord, allerdings zugunsten von Nord.

Das starke Wachstum in den südlichen Ländern gleicht jedoch die rasche Verlangsamung in den nördlichen Volkswirtschaften aus, und es sieht so aus, als würde die Rezession in der Eurozone insgesamt im dritten Quartal deutlich zurückgehen. Die Daten deuten auf ein langsameres Wachstum in der Eurozone hin, da der zusammengesetzte Einkaufsmanagerindex (PMI) im August weiter unter die Marke von 50 gefallen ist, die Wachstum von Rezession trennt. Gleichzeitig gibt die Situation auf dem europäischen Gasmarkt weiterhin Anlass zur Sorge, obwohl es beruhigend ist, dass die ersten und dritten Volkswirtschaften der Eurozone, Deutschland und Italien, ihre Gasspeicherziele vorzeitig erreicht haben. Wie Goldman Sachs feststellt, bleiben die Gaspreise jedoch gleichzeitig auf einem sehr hohen Niveau, und die Versorgung mit diesem Brennstoff wurde durch die Nord Stream 1-Pipeline stark reduziert, was das Wirtschaftswachstum untergräbt.

Inzwischen wurde in Deutschland der Gasverbrauch weitgehend durch Öl ersetzt, und die Gasnachfrage ist stark zurückgegangen (auf Grund des Mangels und nicht auf einen Rückgang des Verbrauchs. Anm. der Redaktion). Der Verbrauch dieses Kraftstoffs ist im Vergleich zum Durchschnitt der letzten fünf Jahre um fast 25 % gesunken. Wie von Goldman Sachs festgestellt, kann es in den kommenden Monaten aufgrund dieses Rückgangs zu einer erheblichen Reduzierung der Produktion kommen.

In Bezug auf die Inflation erwartet der US-Investmentriese eine durchschnittliche Inflation von 10,3 % im vierten Quartal dieses Jahres, wobei die Gaspreise wahrscheinlich auf ihrem derzeitigen hohen Niveau bleiben werden. Insgesamt erwartet er eine milde Rezession in der Eurozone, wobei das BIP im dritten Quartal um 0,1 % und im vierten Quartal um 0,2 % schrumpfen wird. Für den Fall, dass die Eurozone mit einem ernsteren Gasversorgungsengpass konfrontiert wird, besteht nach Ansicht von Goldman Sachs jedoch die Gefahr, in eine viel tiefere und längere Rezession zu geraten. Unterdessen werden Deutschland und Italien am stärksten betroffen sein, wo das BIP noch stärker zurückgehen wird, während Frankreich und Spanien weiterhin positive Wachstumsraten aufweisen werden.

Schließlich sieht er auf dem Weg nach vorn für die EZB eine Zinserhöhung um 50 Basispunkte bei der Sitzung im September immer noch als wahrscheinlicher an, da die Bank nach dem raschen Anstieg der Kreditkosten der US-Notenbank zu aggressiven Maßnahmen gedrängt wird, aber gleichzeitig zeitlich begrenzten Handlungsspielraum durch die drohende Rezession in der Eurozone. Angesichts der jüngsten Ankündigungen von EZB-Beamten, die eine Zinserhöhung um 75 Basispunkte in Betracht ziehen, kann ein überraschender Schritt im September jedoch nicht ausgeschlossen werden. Goldman Sachs erwartet, dass die Bank ihre Zinserhöhungen um 25 Basispunkte verlangsamen wird. im Oktober, so dass der Leitzins zum Jahresende auf dem Niveau von 1,5 % liegen wird.

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